SpaceX IPO获超2500亿美元认购，史上最大IPO接近四倍超额认购

埃隆·马斯克旗下的 SpaceX 正在进行人类历史上规模最大的 IPO。据 Reuters 报道，截至美东时间周二，投资者认购需求已超过 2500 亿美元，是计划募集 750 亿美元的三到四倍。多家机构单笔订单达到 100 亿美元级别。

SpaceX 此次发行 5.556 亿股 Class A 普通股，固定发行价每股 135 美元，预计募资 750 亿美元。按此定价，公司估值约 1.77 万亿美元，将直接超过特斯拉（约 1.6 万亿美元），成为美国市值第七大公司。股票代码 SPCX，6 月 12 日在纳斯达克挂牌交易。

承销团阵容豪华：高盛担任牵头行，摩根士丹利担任稳定价格代理，美国银行、花旗、摩根大通担任联席簿记行，另有 18 家银行参与。主承销商拥有 15% 的超额配售选择权（绿鞋机制），可额外发行约 8333 万股。

认购热潮的推手

为了推高认购热度，马斯克本人参与了部分与投资者的 Zoom 会议。SpaceX 总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）和首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）周二在摩根士丹利位于曼哈顿中城举办了机构午餐会，约 300 名机构投资者参加，由摩根士丹利联席总裁丹·西姆科维茨（Dan Simkowitz）主持。

SpaceX 在路演中向华尔街描绘了一个宏大的叙事：火箭发射、卫星互联网（Starlink）和 AI 算力三位一体。推介材料中，SpaceX 将 AI 太空算力市场的潜在规模定位为 23 万亿美元，声称自己是唯一能够突破地面限制、利用太空建设 AI 数据中心的企业。Starlink 用户数已于 2026 年初突破 1000 万，预计全年收入 240 亿美元。

这 23 万亿美元的数字是 SpaceX 在路演中的核心卖点。公司认为，美国发电量和算力增长落后于中国，地面大型项目推进受阻，而 SpaceX 的发射能力可以将数据中心送入轨道，填补这一缺口。

固定定价与稀缺博弈

CNBC 报道称，SpaceX 在路演开始前就确定了 135 美元的固定价格，没有给出价格区间。这种做法在美国 IPO 中很罕见。固定定价将簿记建档从价格谈判变成了稀缺性竞争：机构投资者无法通过压低定价来获取折扣，唯一的策略就是尽量多下订单，希望按比例获配。

2500 亿美元的认购数字来自单一消息人士，反映的是意向订单而非最终分配。经验丰富的 IPO 投资者知道，在稀缺性竞争中，基金会刻意夸大订单量以争取更多配额，这些夸大的订单又推高了超额认购倍数，进一步吸引更多基金加入。认购簿将在纽约时间周三下午 4 点关闭。

AI 叙事带来的估值溢价

SpaceX 的估值从 2026 年 2 月与 xAI 合并时的 1.25 万亿美元，跳升到 IPO 定价的 1.77 万亿美元。短短几个月内增加了 5000 亿美元，增量主要来自 AI 叙事溢价。合并后，Grok 大模型被整合进 SpaceX 运营架构，与 Starlink 卫星网络共同构成所谓的“轨道数据中心”。

根据 S-1 文件，Anthropic 将每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元用于算力（持续至 2029 年 5 月）。这笔订单为 SpaceX 的太空算力叙事提供了实际的收入支撑。然而，“轨道数据中心”目前仍是一个尚未验证的概念，从概念到商业化运营还有很长的距离。

按 1.77 万亿美元估值计算，SpaceX 的市销率约为 2025 年销售额的 113 倍。作为对比，同为太空领域的 AST SpaceMobile 市销率 142 倍，Rocket Lab 44 倍。SpaceX 的倍数介于两者之间，但体量大了几个数量级。

关键时间线与风险

6 月 11 日（周四）下午正式定价，6 月 12 日（周五）纳斯达克开盘交易。IPO 后马斯克将持有超过 82% 的投票权（Class B 股每股 10 票，Class A 股每股 1 票）。5% 的发行股份已预留用于员工和朋友直接持股计划。

尽管当前认购热度极高，但最终数据仍可能在定价前发生变化。几个风险因素值得关注：IPO 仅发行约 4.3% 的流通股，自由流通量极低，上市后股价波动可能剧烈；AI 叙事尚未转化为可验证的利润来源；地缘政治风险和市场波动率仍处于高位。

SpaceX IPO 是对“太空 + AI”叙事的终极定价测试。2500 亿美元的认购数字表明华尔街愿意为这个叙事买单，但 113 倍市销率和 4.3% 的超低流通量意味着，这更像是一场信仰投票而非传统估值。周五开盘后，市场将给出第一个真实的答案。

来源：Reuters · CNBC · 财联社