腾讯承认 GPU 在广告业务中比 AI 更快回本

腾讯在 5 月 13 日发布的 2026 年第一季度财报电话会上，首席战略官 James Mitchell 做了一个少见的坦诚表态：GPU 采购的直接投资回报，目前主要体现在广告技术场景——提升广告定向能力、点击率和广告收入，回报周期相对较短；而用于混元大模型等基础 AI 能力的建设，则更偏长期投入，类似腾讯过往多个业务的孵化路径。

这等于是从公司内部拆解了 AI 投资的两种时间尺度。短线的钱花在广告上，长线的钱花在大模型上，两者共用同一批 GPU 资源，但财务逻辑截然不同。

广告：GPU 投入的确定性回报路径

数字本身在验证这个判断。Q1 腾讯营销服务收入同比增长 20% 至 382 亿元，是当前增长最快的板块。腾讯在财报中明确表示，通过升级 AI 驱动的广告推荐模型，并强化微信生态系统内的闭环营销能力，推动了广告投放效果及广告单价的持续提升。广告智能投放矩阵 AIM+ 已覆盖广告主约 30% 的投放金额。

广告收入的加速增长与 GPU 支出的同步放大，时间上的吻合很难被忽视。

AI 投入的代价：首次量化披露

腾讯在本季度首次量化披露了 AI 投入对利润的拖累：若剔除新 AI 产品（包括 Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 及 QClaw）的收入、成本及开支影响，Non-IFRS 经营利润增速将从报告口径的 9% 提升到 17%。

8 个百分点的利润差额，就是 AI 战略目前的显性成本账单。

Q1 资本开支 319 亿元，同比增长 16%，主要用于 AI 基础设施建设。研发投入 225 亿元，同比增长 19%。加上销售及市场推广开支从去年同期的 75 亿元猛增至 113 亿元（主要用于推广 AI 产品），AI 相关的全面投入正在加速。

GPU 供给：从紧张到有望缓解

在供给端，腾讯承认此前 GPU 供给紧张，原因包括美国出口限制和本土晶圆产能不足。

在 3 月的 2025 年全年业绩会上，总裁刘炽平曾透露，2025 年全年资本开支为 792 亿元，低于内部预期，主要受限于先进 GPU 在中国市场的供应受阻。当时他表示 2026 年会增加资本开支，通过租赁外部算力、采购恢复供应的高端进口 GPU、以及加大国产 GPU 采购来弥补缺口。

Q1 电话会上，管理层表示新增算力将在今年逐步上线，下半年加速释放。国产 GPU 及 AI ASIC 的供应提升正在缓解供给瓶颈。

Mitchell 把大模型投资类比为腾讯历史上对微信支付、云计算等业务的孵化——这些业务最终都长成了新的收入支柱。但孵化周期动辄数年，核心问题仍然是：广告业务能够证明 GPU 支出的合理性，基础模型能力何时能独立证明自己。

来源：The Register