SpaceX 星舰 V3 首飞在即，史上最大科技 IPO 进入倒计时

SpaceX 计划最早于北京时间5月20日执行星舰 V3 首飞（第12次试飞）。这是迄今为止最大、推力最强的运载火箭，其首飞结果将直接影响公司6月12日的纳斯达克 IPO 定价。

IPO 时间线

SpaceX 于4月秘密递交 IPO 申请，计划5月底公开招股说明书，6月11日定价，6月12日正式挂牌纳斯达克，股票代码 SPCX。此次募资目标约 750 亿美元，估值锚定 1.75 万亿至 2 万亿美元，有望成为美国史上规模最大的科技 IPO。

承销阵容包括摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通、高盛五大投行联合领衔。散户配额最高达 30%，远超行业常规的 5% 至 10%。

星舰 V3 核心升级

V3 星舰整体高度 408 英尺（约 124 米），搭载 33 台 Raptor 3 发动机，起飞推力约 8165 吨，较上一代提升近 10%。近地轨道运力从 V2 的 35 吨跃升至 100 吨以上。

三大核心升级方向：

1. 运力大幅跃升 - Raptor 3 发动机海平面推力提升至 250 吨，真空推力达 275 吨，传感器与控制器集成于发动机内部，取消了外部保护罩
2. 深度优化快速复用 - 栅格翼从 4 片缩减为 3 片但尺寸扩大 50%，热分离环改为集成式设计，减少飞行后维修需求
3. 轨道推进剂转移 - 首次配备该系统，是 NASA 阿尔忒弥斯登月计划的关键技术环节

本次试飞预计持续约 65 分钟，部署 22 颗模拟星链卫星，并在太空中重新点燃上级飞船发动机。超重助推器将在升空约 7 分钟后溅落于墨西哥湾，不尝试返回发射台捕获。

估值叙事与风险

PitchBook 的分部估值分析认为 SpaceX 公允价值约 1.5 万亿美元，当前 1.75-2 万亿的估值目标包含大量叙事溢价。Starship 是整个估值故事的核心支撑：Starlink 卫星扩容、月球基地建设、马斯克构想的百万颗数据中心卫星支持 AI 计算网络，全部依赖星舰的运载能力和发射频次。

吞并 xAI 后，SpaceX 的叙事已扩展为融合航天、通信和 AI 的综合科技平台，但溢价部分最终需要星舰反复成功着陆和回收来兑现。星舰上一次试飞（第11次）距今已逾七个月，此前曾出现大气层再入失控和爆炸事故，V3 研发过程中助推器爆炸和发动机测试故障也拖延了进度。

来源: Bloomberg