美以伊战争重挫奢侈品股，中东市场风险拖累行业复苏
美以伊战争开打不到一个月，奢侈品板块市值已蒸发约 1000 亿美元。中东市场的风险正在成为拖累行业复苏的关键变量。
头部公司全面承压
LVMH 本月股价跌约 16%，Hermès 跌约 20%，Ferrari 跌约 15%。三家头部公司合计市值损失已超过 800 亿美元，加上其他奢侈品牌，整个板块蒸发规模接近 1000 亿。
Ferrari 已宣布暂停向中东地区交付车辆，Bentley 和 Maserati 也因安全风险和物流中断停运。Bentley CEO Frank-Steffen Walliser 在投资者电话会上直言："中东的人现在有比看新 Bentley 更重要的事情要想。"
中东：小份额，大增速
中东目前约占全球奢侈品销售的 6%。这个比例本身不大，但增速在全球范围内遥遥领先——去年增速 6% 到 8%，而全球市场几乎零增长。
Bernstein 奢侈品分析师 Luca Solca 的数据显示，迪拜是最大引擎：迪拜贡献了阿联酋奢侈品增长的约 80%，而阿联酋贡献了整个中东地区超过一半的增长。
Morgan Stanley 的研究进一步指出，阿联酋约 60% 的奢侈品消费来自游客，其中 60% 是俄罗斯、沙特、中国和印度游客。剩下 40% 的本地消费中，约一半来自外籍居民。这意味着地缘紧张一旦持续，影响范围可能远超地区本身。
复苏时间表被推迟
奢侈品行业已经停滞了两年。2026 年原本被寄予厚望：中国市场在多年下滑后开始出现回暖迹象，美国消费者受 AI 和股市财富效应支撑依然强劲，欧洲旅游消费也保持稳定。
UBS 奢侈品分析师 Zuzanna Pusz 团队的研报直言，当前投资者情绪是"多年最悲观的"。年初市场还在押注反弹，"地缘政治不确定性的上升可能拖累近期盈利，并推迟市场期待已久的基本面拐点。"
最坏情况与温和情形
Solca 提出了一个情景分析：如果中东 3 月销售额腰斩（他称之为"最坏情况"），许多奢侈品公司的季度增速将被拉低约 1 个百分点。
但他也指出，实际影响可能更温和。虽然商场和门店大量空置，许多品牌仍在通过一对一联系顶级客户、送货上门的方式维持销售。离开迪拜的富裕人群也可能在其他国家继续消费。
如果冲突仅限于 3 月，Solca 认为"这基本算不上什么事件"。问题在于，没人知道战争会持续多久。
油价与财富效应的连锁反应
更高的油价对奢侈品还有一层间接打击。Aspirational 消费者（中产及以上的 aspiring 群体）对通胀和经济下行更敏感，油价上涨和生活成本上升会直接压缩这部分支出。
富裕阶层的消费则更多依赖股市和所谓的"财富效应"——当市场下跌或停滞时，高净值人群的消费意愿也会随之收缩。Solca 警告："更高的油价可能导致全球股市下行调整，那将非常糟糕。持有股票的富裕人群的消费信心会受到损害。"
迪拜的安全声誉也在动摇。这座城市的吸引力——免税、稳定、阳光海滩——依然存在，百万富翁人口自 2014 年翻了一倍至 8.1 万人以上。2025 年有约 9800 名百万富翁迁入迪拜，带来 630 亿美元财富。但战争正在考验这座"避风港"的定位。
来源: CNBC